即時新聞

• 欧元/加元周五下跌 0.56%，交投于 1.4550 附近。
• 货币对连跌四个交易日，跌至二月份以来的低点。
• 超卖指标发出潜在修正信号，但负面前景依然存在。

欧元/加元连跌扩大至四个交易日，周五跌至二月份以来低点。该货币对下跌 0.56%，至 1.4550。

欧元/加元货币对的技术指标继续看跌，该货币对最近几个交易日的大幅下跌和持续四个交易日的连跌就是明证。相对强弱指数（RSI）已进入超卖区域，当前读数为 21，表明卖压正在加剧。RSI 的下行斜率进一步表明，看跌动能正在增强。移动平均线背离（MACD）也支持这一观点，因为它仍为负值，且呈上升趋势，发出看跌的信号。

在 RSI 中看到的超卖指标表明可能会出现修正，但整体情绪仍然看跌者。阻力水平 1.4600、1.4630 和 1.4650 将是观察潜在上行走势的关键，而支撑水平 1.4530、1.4515 和 1.4500 可能会提供下行保护。

欧元/加元日图

道明证券高级商品策略师丹尼尔-加利（Daniel Ghali）指出，宏观基金的大幅清仓凸显了黄金价格的衰退，这与宏观基金从极端水平清仓导致的衰退的历史规律非常吻合，过去十年间平均衰退幅度在7%-10%之间。

价格行动迫使 CTA 重回 "最大头寸 "规模

"然而，此后强劲的价格走势并不那么典型--特点是Comex黄金的未平仓合约同时下降，尽管在计入ETF后几乎没有定向的货币经理空头，西方和中国的ETF持续撤资，同时上海交易员在过去几周的交易行为发生了明显变化。"

"我们现在预计买盘即将枯竭。与俄罗斯发射弹道导弹相关的避险需求已经冲击了支持价格的动能，但短期内可能不得不逆转。从宏观角度来看，美联储的贴现路径不再可能导致'过度宽松'的政策立场，这表明宏观基金利息不太可能向极端水平回归。"

"价格行动终于足够强劲，迫使 CTA 重回有效的'最大多头'仓位规模，这表明我们雷达上的每一个趋势信号都已指向多头，进而将封顶后续的 algo 买入活动。而且，中国的 TINA 交易仍在逆转，这表明亚洲的需求无法挽救这一天。白银的资金流设置明显更优越"。

• 在英国关键经济指标表现不佳和地缘政治担忧加剧之后，英镑/美元进一步下挫。
• 技术分析显示，货币对有可能测试 1.2445 的重要支持，也有可能测试今年迄今的低点 1.2299。
• 相对强弱指数（RSI）显示超卖状况，表明看跌压力沉重，但尚未达到极端水平。

英镑兑美元连续第三天扩大跌幅，在英国MI 初值和零售业销售数据令投资者失望后，英镑兑美元下跌了 0.47%。这以及因俄乌和中东冲突而加剧的地缘政治紧张局势，支撑了美国货币。截至发稿时，英镑/美元在触及日高1.2594后交投于1.2529。

英镑/美元价格预测：技术前景

英镑/美元趋势向下，延续看跌的偏向。卖方正盯住中间支撑位 1.2445，即 5 月 9 日的震荡低点。如果被跌破，该货币对可能刷新4月22日触及的年内至今（YTD）低点1.2299。

相对强弱指数（RSI）等指标在 30 水平下方转为超卖。尽管如此，它还没有达到极端水平，而极端水平通常出现在稳固的趋势中。在下跌趋势中，20 水平将暗示英镑/美元超卖。

相反，如果看涨者进场并夺回 1.2600，则下一个阻力将是测试 11 月的 20峰值 1.2714。如果突破，下一个止损点将是 200 天均线（SMA）1.2818。

英镑/美元价格走势图 - 日图

英镑今日价格

下表显示了 英镑 (GBP) 对所列主要货币 今日的变动百分比。

热图显示了主要货币相对于其他货币的百分比变化。基础货币从左列中选取，而报价货币从顶部行中选取。例如，如果您从左列选择 英镑 并沿着水平线移动到 美元 ，则框中显示的百分比变化将表示 GBP (基数)/ USD (报价)。

• 美元/瑞郎在经过短暂修正后正在恢复其主要的上升趋势。
• 短期和中期趋势看涨，表明继续走高的概率较大。

美元/瑞郎从超买水平短暂回调后再次走高。周五，美元/瑞郎大幅上扬，向下一个关键目标 0.9000（整数心理水平）和 7 月 30 日震荡高点 0.9050 逼近。

美元/瑞郎日图

美元/瑞郎处于确立的短期上行趋势中，这意味着上行的可能性更大。这是由于技术分析中的理论 "趋势是你的朋友"，主张顺着主导趋势的方向交易。

相对强弱指数（RSI）几乎再次达到 70 以上，表明价格已接近被视为超买的水平。如果相对强弱指数收于 70 以上，建议交易者不要增加多头仓位，以免价格回调。

• 纽元/美元在刷新0.5820附近的年内低点后温和回升，然而前景仍看跌。
• 预计美联储将在下月降息后 "延长暂停"。
• 投资者预计纽储行周三将降息 50 个基点至 4.25%。

纽元/美元货币对周五北美时段在0.5820附近创下年内新低后小幅反弹。由于美元（USD）在美联储（Fed）将更循序渐进地遵循降息路径的预期下全线表现强劲，纽元/美元货币对仍处于落后局面。

德意志银行（Deutsche Bank）的分析师预计，美联储可能会采取 "延长暂停 "的做法，使联邦基金利率在2025年之前一直保持在4%以上。他们的评论得到了以下预期的支持："共和党的扫荡承诺了变革性的变化。"提高进口关税等可能助推明年经济增长至2.5%，也将导致通货膨胀在2026年之前停滞在2.5%或以上。政策将

对于12月的会议，分析师预计美联储将降息25个基点（bps）。根据 CME FedWatch 工具，美联储将关键借贷利率下调 25 个基点至 4.25%-4.50% 的可能性为 59%。

纽元（NZD）方面，投资者将重点关注将于下周公布的新西兰纽储行（RBNZ）货币政策。预计纽储行将降息 50 个基点至 4.25%。这将是纽储行连续第三次降息，也是连续第二次降息 50 个基点。

纽元/美元周五延续第三个交易日连跌。0.5930 附近的 20 日指数移动均线（EMA）持续充当纽元多头的主要路障。14 天相对强弱指数（RSI）在 20.00-40.00 之间震荡，表明下行动能完好。

预计纽元货币对跌破盘中低点 0.5820 后，将跌至 2023 年 10 月低点 0.5770 和整数水平支撑 0.5700 附近。

相反，若上行突破 11 月 15 日高点 0.5970，则将推动资产向心理位 0.6000 和 11 月 7 日高点 0.6040 逼近。

纽元/美元日图

New Zealand Dollar FAQs

哪些关键因素推动了纽元?

新西兰元(NZD)，也被称为Kiwi，是投资者中众所周知的交易货币。它的价值大体上取决于新西兰经济的健康状况和该国央行的政策。不过，也有一些独特的因素会影响纽元的走势。中国经济的表现往往会影响新西兰元，因为中国是新西兰最大的贸易伙伴。对中国经济来说，坏消息可能意味着新西兰对中国的出口减少，从而打击中国经济和人民币。另一个影响纽元的因素是奶制品价格，因为奶制品是新西兰的主要出口产品。高乳制品价格增加了出口收入，对经济和新西兰元都有积极的贡献。

新西兰央行的决定如何影响新西兰元?

新西兰储备银行(RBNZ)的目标是在中期实现并维持1%至3%的通货膨胀率，重点是将其保持在2%的中点附近。为此，银行设定了一个适当的利率水平。当通货膨胀过高时，新西兰央行会提高利率来给经济降温，但此举也会提高债券收益率，增加投资者对该国投资的吸引力，从而提振纽元。相反，低利率往往会削弱纽元。所谓的利率差异，即新西兰的利率与美联储设定的利率相比如何，也可能在纽元/美元货币对的走势中发挥关键作用。

经济数据如何影响新西兰元的价值?

新西兰发布的宏观经济数据是评估经济状况的关键，并可能影响新西兰元(NZD)估值。基于高经济增长、低失业率和高信心的强劲经济对纽元有利。高增长的经济吸引外国投资，并可能鼓励新西兰储备银行提高利率，如果这种经济实力与高通胀一起出现。相反，如果经济数据疲软，纽元可能会贬值。

更广泛的风险情绪如何影响新西兰元?

新西兰元(NZD)倾向于在风险偏好时期走强，或者当投资者认为更广泛的市场风险较低并对经济增长持乐观态度时。这往往会给大宗商品和新西兰元等所谓的“大宗商品货币”带来更有利的前景。相反，在市场动荡或经济不确定时，纽元往往会走弱，因为投资者倾向于出售高风险资产，逃往更稳定的避风港。

• 美元/日元下跌，因预期日本央行将在 12 月加息，日元上涨。
• 与此同时，对美联储降息的押注正在下跌，降息会缩小利率差。
• 这有利于日元，对美元/日元未来走势形成逆风。

美元/日元周五小幅走低至 154.30 附近，原因是日本发布了高于预期的宏观经济学数据，而且东京宣布了 2,500 亿美元的经济刺激计划，日元兑美元走强。

然而，日元对美元汇率的涨幅相对有限，支撑美元汇率上涨的因素包括美国例外论、对当选总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）推行积极美元政策的预期，以及美国利率下跌轨迹较浅（不同于上月预期的大幅下跌）。

美国利率将在更长时间内保持较高水平的预期对美元是利好的，因为这将吸引外资流入。

尽管包括纽约联储银行行长约翰-威廉姆斯和波士顿联储银行行长苏珊-柯林斯在内的美联储（FED）官员最近表示，他们看到通货膨胀降温，利率进一步下跌，但基于市场的测算表明，美联储在12月降息的可能性较低。

根据 CME FedWatch 工具，美联储在 12 月降息 25 个基点（0.25%）的概率从之前的 100%下降到 59%。

与此同时，在日本，投资者对日本央行（BoJ）将在 12 月加息的押注正在增加，而此前投资者并不那么确定。

隔夜发布的日本 10 月份消费者物价指数（CPI）数据大体走强，尤其是核心指标。

日本除食品、能源外的 CPI 年率为 2.3%，而 9 月份为 2.1%；除生鲜食品外的 CPI 年率为 2.3%，尽管低于此前的 2.5%，但仍高于预期的 2.2%。

此外，据咨询服务机构凯投宏观（Capital Economics）预计，员工薪资有望提高，从而推动经济增长和支出增加。

"我们长期以来一直认为日本央行将在年底前再次加息的观点正众星捧月。凯投宏观亚太区主管马塞尔-蒂利安特（Marcel Thieliant）表示："最近对日本公司的一项调查显示，明年春季工资谈判的加薪幅度将比今年达成的大幅加息幅度更大，因此日本央行的紧缩周期似乎还有更长的时间。

周五，日本的其他数据略显积极，日本制造业日经银行采购经理人指数（PMI）为49.0，低于预期的49.5，但服务业PMI从之前的49.7上升至扩张区域的50.2。

• 在加拿大零售业销售数据符合预期和之前发布的数据后，美元/加元回落。
• 加拿大零售业销售的稳定增长将打压加拿大央行的大幅降息押注。
• 投资者在等待美国 11 月标准普尔全球采购经理人指数快报数据。

由于加拿大 9 月份零售销售数据稳步增长，美元（USD）在刷新两年高点后放弃了盘中的大部分涨幅，美元/加元货币对回吐了盘中的全部涨幅并向下回调。

加拿大统计局的数据显示，作为衡量消费者支出、推动通货膨胀的关键指标，当月零售销售增长了0.4%，与预估值一致。食品和饮料支出增加带动了销售额的稳定增长，而加油站的销售收入则有所下降。消费者支出指标的稳定增长预计将打压市场对加拿大央行（BOC）将连续第二次降息 50 个基点（bps）的预期。

在 10 月份消费者物价指数（CPI）数据发布后，市场对加拿大央行超预期降息的猜测已经略有减弱，该数据显示物价压力加速的速度快于预期。

追踪美元对六种主要货币价值的美元指数（DXY）从 108.00 跌至 107.50 附近。

美元前景依然坚挺，因为投资者预计美联储（Fed）将成为七国集团（G7）中那些采取更渐进方式的中央银行之一。市场对美联储缓慢降息的预期有所加强，因为市场预期美国（US）的通货膨胀和经济增长将在当选总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）实施其贸易和税收政策后加速。

展望未来，投资者将密切关注GMT时间14:45公布的美国11月标普全球采购经理人指数（PMI）数据初值。

本周，俄罗斯和乌克兰之间不断升级的紧张局势再次引发市场不安。普京签署了一项俄罗斯核学说的修正案，该修正案允许俄罗斯在使用核武器报复有核国家支持的常规武器袭击。这一变化是对美国允许乌克兰使用远程atacms导弹袭击俄罗斯领土的明显回应。从周二开始，乌克兰迅速使用美国和英国的武器对俄罗斯进行了首次导弹袭击。周四，俄罗斯向乌克兰东部城市第聂伯罗（Dnipro）发射了一系列导弹，其中包括一枚新型中程弹道导弹。

虽然这枚导弹不是乌克兰官员最初声称的洲际弹道导弹，但五角大楼报告称，类似的导弹也可以经过改装，携带核弹头。双方都称上周的事件是战争的升级，这场战争已经持续了1000多天。尽管战场上出现了武力恫吓，但路透社的消息人士还报道称，普京准备在当选总统唐纳德·特朗普入主白宫后讨论停火问题。我们仍然怀疑，在谈判桌上找到共同点是否会像特朗普所说的那样容易。

美国股市的交易情绪不稳，但总体上是积极的，油价小幅上涨。周五，欧元区公布的一组疲弱的采购经理人指数预览值推低了利率，欧元区综合指数跌回收缩区间(48.1；10月50.0)。在撰写本文时，市场预计欧洲央行12月降息50个基点的可能性超过50%。在美国经济前景稳固的支撑下，美元继续延续大选后的涨势，欧元兑美元已经在1.04附近交易。几年来，我们一直在战略上看好美元，本周早些时候，我们将1200万欧元兑美元的预测下调至1.01。

就宏观数据而言，下周将是平静的一周。主要焦点将是下周五欧元区11月HICP数据初值，周四德国和西班牙的数据将发出初步信号。我们预计，一年前较弱的经济数据所带来的基数效应，将推动整体通胀率同比（从2.0%）升至2.3%，核心通胀率同比（从2.7%）升至2.8%。从月度水平来看，通胀势头可能仍在继续放缓，这应该会为欧洲央行在12月及以后的降息进一步铺平道路。几位欧洲央行官员将在数据公布前进行通话，包括下周一的莱恩，以及下周二的维勒鲁瓦和内格尔。

在美国，市场关注的焦点将是10月份的个人消费支出数据，其中包括美联储偏爱的通胀指标。早些时候发布的CPI数据表明，总体和核心价格压力在月度水平上保持稳定。市场对美联储是否会在12月降息仍存在分歧，下周联邦公开市场委员会11月会议纪要可能会提供一些关于未来最有可能的利率路径的额外线索——我们仍然认为降息25个基点。

在世界的另一端，新西兰储备银行（RBNZ）在降息方面已成为最激进的央行之一。我们预计下周将再降息50个基点，但市场猜测有较小的可能性更大幅度降息75个基点。

德国经济第三季度环比仅增长0.1%，勉强避免了官方的技术性衰退。然而，最新的发展表明，冬季衰退仍在逼近。

正惊喜变得不那么正了。对德国第三季度GDP增长的第二次估计显示，德国经济刚刚避免了夏季衰退。国内生产总值（GDP）环比增长0.1%，低于最初估计的环比增长0.2%。鉴于第二季度德国经济环比萎缩0.3%，今天的总体数据不应被视为反弹的迹象，而应被视为德国经济陷入停滞的确认，目前的经济规模几乎没有四年前疫情开始时大。

今天的新情况是，GDP组成部分显示，私人消费和库存增加是第三季度经济的主要推动力，而净出口和投资则是拖累因素。尤其是过去两个季度库存增加的巨大贡献，对于库存减少后的下一个季度来说，并不是一个好兆头。

冬季经济衰退迫在眉睫

你以前听说过，德国经济目前的状况是周期性和结构性逆风共同作用的结果。大流行病和乌克兰战争加速了结构性弱点，但不是造成当前局势的核心原因。在中国已成为“新德国”（至少在制造业）的世界里，德国以廉价能源和易于进入的大型出口市场为核心的旧宏观商业模式已不再奏效。近几个月来的负面消息层出不穷，包括公司重组、越来越多的企业破产，甚至还有政府垮台，这些都说明了四年经济停滞可能带来的后果。

展望未来，几乎没有理由认为经济会马上发生变化。事实上，即将上任的美国政府的预期经济政策，以及德国政府垮台导致的持续的政策不确定性，可能会拖累德国的情绪。无论是关税前景，还是美国减税和放松管制，都间接削弱了德国的竞争力，很难想象美国的经济政策不会对德国经济产生负面影响。

从更积极的方面来看，新政府可能——强调的是可能，而不是愿意——最终结束德国目前的经济政策瘫痪，为德国提供人们期待已久的经济政策确定性，以及如何恢复增长和竞争力的指导。放松管制、降低税收、减少繁文缛节以及投资基础设施、数字化和教育等政策处方都是众所周知的。目前看来，在不偏离财政债务刹车的情况下实施这些措施几乎是不可能的挑战。

尽管德国经济避免了夏季衰退，但冬季衰退正在逼近。展望冬季之后，德国的增长前景将在很大程度上取决于新政府在潜在的贸易战和美国更强有力的产业政策背景下加强国内经济的能力。

今天的英国数据报告令人大失所望，对英镑（GBP）构成了压力。丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出，10月份零售业销售下跌了0.9%，跌幅大于预期，而11月份采购经理人指数数据则普遍弱于预期。

英镑因零售销售和采购经理人指数报告弱于预期而下滑

"制造业和服务业活动大幅放缓，与预期的稳定或略强增长信号形成对比。综合采购经理人指数从 10 月份的 51.8 跌至 49.9，下跌近两个整点，刚刚进入收缩区间。市场继续预期英国央行将在 12 月按兵不动，但对 2 月降息的预期有所改善。掉期定价为 22bps 的宽松。"

"英镑在今早急剧下跌后略微企稳于1.25上方，但疲软的价格走势以及短、中、长期震荡指标上看跌动能的形成表明，修正上涨的空间有限，未来一周将面临更大的下跌压力。"

"预计目前小幅上涨至 1.26 区域时阻力坚挺。失去 1.25区域上部的支持后，在 1.22 中位之前，英镑在图表上几乎没有明显的支持。"

欧元区（EUR）因早些时候糟糕的宏观数据报告而暴跌。德国和法国 11 月份的採购经理人指数（PMI）几乎都差于预期；只有德国制造业好于预期，但这里的数据仍然相当疲弱（43.2，低于 10 月份的 43.0）。

欧元跌至近两年低点

"欧元区的初步数据因此显得非常糟糕，服务业和综合指数环比大幅下跌，并回落至 50 以下（分别为 49.2 和 48.1）。製造业也跌至 45.2。增长动能减弱助推了欧央行下月将更激进地降息的预期。"

"12月掉期较昨日增加了约10个基点的宽松预期，并在数据公布后定价为38个基点的降息。欧元在欧洲早盘低点1.0335附近上方盘整显著的日内跌幅，但现货的大基调仍然非常疲软。"

"欧元自周初盘整高点 1.06 附近的跌势看起来并不完整，如果周线收盘低于 2023 年低点（1.0447），欧元中期将面临更显著的中期跌势。欧元小幅反弹至 1.04 中/高位目前可能会吸引强烈的卖盘兴趣。

• 欧元/日元在11月开始的短期下降趋势中不断下跌。
• 鉴于技术分析理论，货币对可能会持续走低。

欧元/日元从万圣节期间的高点阶梯式下跌，在 11 月份展开短期下跌趋势。鉴于 "趋势是你的朋友 "这一技术分析理论，该货币对有可能继续走低。

欧元/日元日图

下行目标位于 9 月 30 日震荡低点 158.11。若跌破 159.90，将提供确认。另外，交易者也可以从较低的时间框架图（如 1 小时图）上寻找回调（可能是 ABC 三浪），以提供风险较低的入场点。

相对强弱指数（RSI）动能指标在 30 下方的超卖区徘徊。如果收盘低于 30，该货币对将被视为超卖，建议空头持有者不要加仓。

更深层次的抛售甚至可能使欧元/日元跌至 154.00 - 155.00 的 8-9 月低点。

美元兑加元（USD/CAD）早些时候受美元（USD）兑欧洲货币大幅上涨的影响，从1.39中/高点快速上涨至1.4020附近的盘中高点。丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出，不过，加元仍能扩大本周对欧元的涨幅，测试 1.45（使欧元/加元本周的跌幅从周一的高点扩大到 2.7%）。

欧元/加元跌幅扩大至 1.45

"虽然加元是当天迄今为止 G10 货币对中表现较好的货币对之一，但它仍然容易受到美元走强的影响。9 月份零售业销售预计增长 0.4%，与发布的 8 月份 0.4%的中/月增幅的速报预估一致。请注意我们的预期略高于市场预期的 0.5% M/M。"

"联邦政府昨天宣布为大多数加拿大家庭提供临时销售税假期和一次性退税，以支持其在议会和不热心选民中的支持率。这些突发事件将对消费产生非常微弱的助推作用。"

"美元自 1.39 中间支撑区的涨势在 1.4015/20 小阻力（周三高点）附近停滞。价格自昨日低点的反弹足以发出信号，我认为至少是短期低点。美元在周末前可能会在 1.40 附近盘整，但上行风险正在重新积聚，未来几个交易日若能突破 1.4020，应会促使美元进一步上涨，重新测试 1.41 附近的近期高点。"

本周美元（USD）走势强劲。加拿大丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩-奥斯本（Shaun Osborne）指出，由于欧洲时段的数据疲软，美元指数隔夜飙升至两年来的新高，但在北美交易开始前，美元指数已回吐了大部分涨幅。

美元指数创两年来新高

随着下周美国感恩节假期的到来，美元多头的进一步平仓并不令人意外。但美元短期下跌总体上不应与美元趋于稳定相混淆。特别是与欧洲形成鲜明对比的是，美国宏观经济数据报告仍然相对坚挺——美国数据意外指数的积极走势没有出现下滑——市场对美联储宽松政策的预期继续受到抑制，而欧洲政策宽松的押注有所回升。

我相信，未来几天美元的小幅下跌可能会得到良好支撑，美元至少在 12 月 18 日的 FOMC 决策之前可能会保持坚挺。美元指数推高（并且迄今为止保持）至去年 9 月创下的高点 107.35 上方意义重大。107 的低点是重要的技术阻力位，因为去年的高点实际上代表了对该指数 2022/23 年跌幅 50% 回撤位（107.2）的测试（和拒绝）。

持续突破 107 低点区域意味着美元指数将突破自 2002 年底以来的横盘区间，并为该指数在第一季度更深的回撤/反弹至 109/111 奠定基础，最终或许将重新测试 2022 年指数峰值 114.78。

• 在地缘政治新闻的推动下，原油周涨幅接近 5%。
• 俄罗斯已将波兰的一个军事基地列为下一次报复行动的目标。
• 欧洲 PMI 初值为欧洲蒙上衰退阴影，美元指数突破了两年新高。

受俄罗斯和乌克兰之间紧张局势升级的推动，原油价格周五企稳并试图突破 70 美元的关口。本周迄今，原油价格已上涨逾 4.5%，受此推动。在 2025 年 1 月当选总统唐纳德·特朗普上任后，两国都在急于在可能的解决谈判前占据战术上的优势。据雅虎新闻报道，紧张局势升级的一个新因素是，如果乌克兰再次发动攻击，俄罗斯显然已将波兰（波兰是北约成员国）军事基地列为后续报复目标的首位。

与此同时，在欧洲 11 月采购经理人指数（PMI）初值大幅低于预期后，美元指数（DXY）坚定上扬。数据表明，欧元区制造业和服务业的商业活动收缩，助长了美国的例外论，美元流入。周五晚些时候，美国采购经理人指数数据将发布，如果数据意外向好，可能会助长第二轮资金流入。

截至发稿时，原油（WTI）报 69.55 美元，布伦特原油报 73.32 美元。

石油新闻和市场动向：地缘政治增加砝码

• 据雅虎新闻报道，在俄罗斯与乌克兰关系升级的下一步中，俄罗斯在其目标清单中增加了一个波兰军事基地，以备乌克兰再次向俄罗斯发射导弹时使用。
• 彭博社报道称，俄罗斯总统普京将于本周五晚些时候召开安全会议。会议议程尚未确定。
• 据路透社报道，石油输出国组织(OPEC+)代表表示，他们推测下个月有关恢复石油产量计划的会议将在网上举行，而不是按原计划在维也纳总部举行。会议定于 12 月 1 日举行。
• 格林威治时间18:00，贝克休斯美国每周石油钻机数将发布。此前的统计显示有 478 个钻井平台在运行。

石油技术分析：有可能进一步上涨吗？

本周原油价格有望收高，锁定近5%的涨幅。然而，交易员们一直在问自己，这种紧张局势引发的交易是否还有更多上行空间。几位分析师指出，最近的这些举动可能是达成任何协议的最后几步，两国只是想捡到最好的牌，以便在任何谈判中使用。

上行方面，周五早些时候测试了 55 日简单移动平均线 (SMA) 70.13 美元，如果原油价格想要走高，我们必须看到日收盘价高于该水平。接下来是 100 日移动平均线 72.77 美元。200 日移动平均线 76.45 美元还很远，但如果紧张局势进一步加剧，可能会对其进行测试。

另一方面，交易员需要将目光投向 67.12 美元——这是 2023 年 5 月和 6 月保持价格的水平——以找到第一个支撑位。一旦跌破，2024 年迄今的最低水平 64.75 美元，随后是 2023 年以来的最低水平 64.38 美元。

美国 WTI 原油：日图

WTI原油常见问题解答

什么是WTI原油?

WTI 原油是国际市场上销售的一种原油。WTI 代表西德克萨斯中质原油，是布伦特原油和迪拜原油等三种主要原油之一。WTI 也被称为“轻质”和“低硫”原油，因为其比重和含硫量相对较低。它被认为是一种易于精炼的高品质原油。它产自美国，通过库欣枢纽进行分销，库欣枢纽被认为是“世界管道十字路口”。它是石油市场的基准，WTI 价格经常在媒体上引用。

是什么因素推动了WTI原油的价格?

与所有资产一样，供需关系是WTI原油价格的关键驱动因素。因此，全球增长可以成为需求增长的驱动力，反之亦然，导致全球增长疲软。政治不稳定、战争和制裁可能会扰乱供应并影响价格。主要产油国组成的石油输出国组织(OPEC)的决定是油价的另一个关键驱动因素。美元的价值影响WTI原油的价格，因为石油主要以美元交易，因此美元疲软可以使石油更便宜，反之亦然。

库存数据如何影响WTI原油价格

美国石油协会(API)和能源信息署(EIA)发布的每周石油库存报告影响着WTI原油的价格。库存的变化反映了供需的波动。如果数据显示库存下降，则可能表明需求增加，从而推高油价。库存增加可以反映供应增加，从而压低价格。空气污染指数的报告每周二发布，环境影响评估报告于周二发布。它们的结果通常是相似的，75%的情况下误差在1%以内。环境影响评估的数据被认为更可靠，因为它是一个政府机构。

OPEC是如何影响WTI原油价格的?

欧佩克(石油输出国组织)是由12个石油生产国组成的组织，每年举行两次会议，共同决定成员国的生产配额。他们的决定经常影响WTI原油价格。当欧佩克决定降低配额时，它可以收紧供应，推高油价。当欧佩克增加产量时，它会产生相反的效果。“OPEC+”指的是一个扩大后的组织，新增了10个非OPEC成员国，其中最引人注目的是俄罗斯。

德国商业银行（Commerzbank）大宗商品分析师 Barbara Lambrecht 指出，黄金价格也收复了自 10 月底以来一半以上的跌幅，再次回到了每金衡盎司 2,700 美元的价位。

铂族金属比年初更便宜了

鉴于乌克兰战争升级的威胁，黄金作为避风港受到追捧。最近几天流入 ETF 的资金也说明了这一点。白银价格今年在黄金价格的影响下大幅上涨，交易价格也比年初高出近 30%。

铂族金属的情况则不同，它们的价格比年初便宜。这也是来年铂族金属具有追赶潜力的另一个原因。我们认为，铂金的价格尤其应该大幅上涨，因为 2025 年市场可能连续第三年出现赤字。

世界铂金投资协会可能会证实这一点，该协会将于下周二在其季度报告中公布对 2025 年的初步预测。在 9 月份发布的中期五年展望中，WPIC 曾假设供应量在前两年下降后将会增加。然而，预计这一增长不足以弥补缺口，因为需求也会略有增加。

德国商业银行大宗商品分析师 Carsten Fritsch 指出，瑞士联邦海关总署本周公布了 10 月份的黄金出口数据。

西方国家的黄金需求正在回升

"这些数据揭示了截然不同的趋势。出口到中国的黄金数量明显减少，只有 5 吨。几乎没有黄金出口到香港。另一方面，对印度的出口有所增加。然而，10 月份的水平仍然较低，仅为 11.7 吨。运往美国的黄金略多于上个月"。

"然而，世界黄金协会（WGC）报告的 10 月份流入在美国上市的黄金 ETF 的资金量为 30 吨，这表明这一数字要高于报告的 9.4 吨。非常令人惊讶的是，瑞士对英国的黄金出口强劲增长至31.9吨，尽管根据WGC的数据，在英国上市的黄金ETF在10月份录得流出。"

"总而言之，亚洲黄金需求低迷的情况得到了证实，而西方国家的黄金需求正在回升。"

美元/离岸人民币可能升至7.2630；主要阻力位7.2800很可能无法触及。大华银行集团（UOB Group）外汇策略师 Quek Ser Leang 和 Lee Sue Ann 指出，从长远来看，动能开始放缓；突破 7.2000 将意味着美元/离岸人民币不会进一步上涨。

动能开始放缓

24 小时观点：昨天，我们认为"美元/离岸人民币有上涨至 7.2630 的空间"。然而，美元/离岸人民币升至 7.2598，涨幅小于预期，收盘基本持平于 7.2559（+0.08%）。基本基调似乎仍然坚挺，我们持续持有美元/离岸人民币可能升至 7.2630 的观点。主要的阻力位 7.2800 可能遥不可及。只要不突破 7.2370（小支撑位在 7.2440），温和的上行压力就完好无损。

1-3周观点：在预期美元/离岸人民币走高超过一周后，我们在周一（11 月 18 日，现货价 7.2350）表示"动能开始放缓，如果美元/离岸人民币跌破 7.2000（强支持水平）将意味着美元/离岸人民币不会进一步上涨"。过去几天美元/离岸人民币交易相对平静，我们的观点保持不变。不过，强支持水平已从 7.2000 上扬至 7.2100。

过去几天，石油价格明显上涨。德国商业银行（Commerzbank）大宗商品分析师卡斯滕-弗里奇（Carsten Fritsch）指出，布伦特油价上午攀升至每桶 74.8 美元，自本周初以来上涨了近 5%。

乌克兰冲突升级

"本周石油价格上涨的导火索可能是乌克兰战争的最新升级，这场战争目前已经持续了 1000 多天。最近几天，俄罗斯对乌克兰的能源基础设施和民用基础设施发动了猛烈攻击。乌克兰则以西方提供的远程武器系统攻击俄罗斯境内的目标作为回应"。

"这令人担忧，如果乌克兰以俄罗斯境内的炼油厂或出口终端为目标，俄罗斯的能源供应可能会中断，而这种情况过去已经发生过。路透社援引五位行业消息人士的话报道，俄罗斯的三家炼油厂最近不得不暂停或减少加工量。给出的原因包括当地原油价格上涨导致保证金恶化，以及融资条件更加昂贵。"

"此外，上述三家炼油厂今年已经受到乌克兰无人机的袭击，导致加工能力下降。俄罗斯柴油出口减少的前景也导致本周天然气油裂解价差升至每桶略低于 19 美元。上一次这么高还是在 8 月初。

土耳其央行（CBT）昨天如外界一致预期的那样维持利率不变，但在措辞上却变得有些鸽派，这与我们的预期相反。土耳其央行在声明中删除了一些与通货膨胀不确定性有关的措辞，似乎在强调通货紧缩的发展，而不是其他风险。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师塔塔-高斯（Tatha Ghose）指出，大多数央行倾向于笼统地表示，他们将维持紧缩的货币政策立场，并确保所有其他措施直至通货膨胀预期完全收敛--当然，中央银行也传达了这一点--但这种笼统的承诺并不能保证中央银行不会降低利率。

美元/新土耳其里拉本周早些时候突破 34.50 水平

我们可以从捷克国家银行等地区性例子中看到，央行可以稳步下调利率，但仍称其政策为限制性政策。从这个意义上讲，如果捷克国家银行将利率从 50%降至 45%，那么它就有可能声称 45%的利率仍然是非常严格的货币政策。这主要是一种文字游戏。

我们认为，在下次会议（12 月 26 日）上就降息为时过早。这是因为我们只经历了一个月的通胀放缓（10 月）。我们在这些页面上重申，土耳其物价上涨速度（环比、季节性调整后）仍然太快——而经济才刚刚开始降温。当基本水平（而非同比变化率）出现明显的通货紧缩趋势时，一些适度的降息将是合理的。

立即降息的想法可能会引发人们猜测总统塔伊普-埃尔多安是否施加了压力--这对里拉来说都是不利的。本周早些时候，美元/土耳其里拉突破了我们34.50的年末预测，如果中央银行未来的行动似乎是"事先注定"而非取决于数据，我们可能不得不将2025年的目标调高。

日本的通货膨胀统计数据有一个特点。在大多数国家，计算核心通货膨胀时都不包括食品和能源类别。这是因为人们普遍认为，货币政策对食品和能源的需求影响不大，因此应孤立地看待其价格。相比之下，在日本，只有新鲜食品，即牛奶、蔬菜和水果，被排除在可比核心利率之外。德国商业银行的外汇分析师沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）指出，所有其他食品仍在计算之列。

日本大米价格大幅上涨

"差异相当大。在计算通货膨胀的一篮子商品中，新鲜食品只占 4% 左右，而其他所有食品则占 22.3%。不过，在大多数情况下，差异并不是特别大，因为大部分波动实际上都来自于新鲜食品，所以核心通胀并没有被其他食品扭曲太多。但也只是在大多数情况下。

"因为现在，日本的大米价格上涨得非常厉害。10 月份，大米的年度变化率为 58.9%，高于上个月的 44.7%。而如此高的价格涨幅确实有可能扭曲整体通胀率。根据今天早些时候公布的数据，虽然日本10月份的整体通货膨胀率从2.5%下降到了2.3%，但如果没有大米价格的上涨，通货膨胀率还会下降0.3个百分点（从2.3%下降到2.0%）。"

"归根结底，依然如此：日本的通货膨胀持续呈稳步下降趋势，虽然一再得到大米价格发展现状等特殊因素的支持，但最终稳定在2%以上的迹象并不明显。因此，从这个方面来看，日本央行在未来几个月内上调关键利率的论据仍然不多。这一点最迟应在明年变得足够清晰，并持续对日元构成压力。"

美元/日元偏向下行；任何跌势都不太可能威胁到主要支撑位 153.30。大华银行集团（UOB Group）外汇策略师Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，从长期来看，预计美元/日元将在 153.30 至 156.50 之间波动。

预计美元/日元将在区间内交易

24小时观点：美元/日元周三升至155.88后回调，我们昨天（周二）在155.25时指出，美元/日元"能进一步回调，但任何跌势都可能仅限于测试154.35"。我们的回调观点并没有错，尽管美元/日元跌至 153.90 点的幅度超过了预期。虽然下行动能并未增加多少，但美元/日元仍倾向于下行。不过，主要支撑位 153.30 不大可能受到威胁（另一个支撑位在 153.70）。阻力位在 154.70，其次是 155.00。

1-3 周观点：昨天（11 月 21 日，当时价格为155.25），我们表示美元/日元"预计将在 153.30 至 156.50区间内交易"。我们持续持有同样的观点。也就是说，下跌动能有所增强，短期内美元/日元将测试 153.30 支撑位。

美国外国资产管制处（OFAC）昨天宣布对俄罗斯实施更多制裁，包括迄今为止因能源贸易而免于制裁的系统性银行。卢布汇率在最近几天明显贬值。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师塔塔-高斯（Tatha Ghose）指出，总共约有五十家与全球金融体系有关联的俄罗斯银行业和十五名官员被列入制裁名单。

卢布汇率明显贬值

此举可能被视为拜登政府为确保更接近自身意识形态的政策到位而采取的'出击'行为（在下届政府执政下可能已变得不太可能 – 以及鉴于战场上发生的军事升级（使用新型导弹）而采取的一些实际升级行为的结合。

现阶段，美元/俄罗斯卢布和欧元/卢布的汇率定值对外部制裁消息没有太大反应，对国内央行加息的消息也没有太大反应。这是因为资本流动不可能因这类事件而发生硬货币流动。尽管如此，就通过能源和大宗商品贸易仍然存在的薄弱基本面联系而言，在过去一周里，随着局势升级，卢布汇率明显贬值。

如果仅从美元穿过来看，这一点不会那么明显，因为美元本身对新兴市场货币的涨势非常强劲。但如果看一下欧元/卢布汇率，就会很明显，因为欧元/卢布汇率自 11 月中旬以来也一直在上涨。

• 澳元/美元反弹至 0.6500 附近，但前景仍看跌。
• 特朗普的经济议程有望助推美国通货膨胀和经济增长。
• 俄乌战争的新一轮升级抑制了投资者的风险偏好。

周五欧洲时段，澳元/美元收复了盘中一半以上的失地，反弹至心理关口 0.6500 附近。美元 (USD) 在刷新两年高点后回吐了大部分盘中涨幅，澳元/美元则出现反弹。美元指数 (DXY) 追踪美元兑六种主要货币的汇率，在 108.00 附近面临抛售压力后回吐涨幅，但仍维持在较高水平。

由于投资者预计美联储（Fed）当前的政策宽松周期将比市场参与者此前预期的温和，美元的看涨趋势保持不变。市场专家认为，当选总统唐纳德-特朗普（Donald Trump）上任后，美国（US）经济的价格压力和经济增长可能会加速。特朗普在竞选活动中提到，他将提高进口关税并降低税率。

周五盘中，投资者将重点关注格林威治时间14:45公布的11月份标普全球采购经理人指数（PMI）初步数据。预计该报告将显示整体商业活动扩张速度加快。投资者还将密切关注企业对利率下调和特朗普胜选的反应。

与此同时，俄乌战争的新一轮升级也提升了美元作为避险美元的吸引力。俄罗斯向乌克兰发射了洲际弹道导弹，以回应本周英国（UK）对乌克兰的攻击和美国提供的导弹。这极大地打击了市场信心。

在澳大利亚地区，11月份的JUDO银行业综合采购经理人指数（Flash JUDO Bank Composite PMI）出人意料地出现了收缩。由于服务业疲软，显示整体私营企业活动的指数从10月份的50.2降至49.4。低于 50.0 临界值的数字被视为经济活动收缩。

澳元常见问题解答

驱动澳元的关键因素是什么?

影响澳元(AUD)的最重要因素之一是澳大利亚储备银行(RBA)设定的利率水平。由于澳大利亚是一个资源丰富的国家，另一个关键驱动因素是其最大出口产品铁矿石的价格。作为其最大的贸易伙伴，中国经济的健康状况，以及澳大利亚的通货膨胀、经济增长率和贸易平衡都是一个因素。市场情绪也是一个因素，即投资者是在买入高风险资产(风险偏好)还是在寻求避险(风险偏好)，风险偏好对澳元有利。

澳大利亚储备银行的决定对澳元有何影响?

澳大利亚储备银行(RBA)通过设定澳大利亚各银行相互拆借的利率水平来影响澳元(AUD)。这影响了整个经济的利率水平。澳大利亚央行的主要目标是通过上调或下调利率来维持2-3%的稳定通胀率。与其他主要央行相比，相对较高的利率支持澳元，而相对较低的利率则支持澳元。澳大利亚央行还可以使用量化宽松和紧缩政策来影响信贷状况，前者对澳元不利，后者对澳元有利。

中国经济的健康状况对澳元有何影响?

中国是澳大利亚最大的贸易伙伴，因此中国经济的健康状况对澳元(AUD)的价值有重大影响。当中国经济表现良好时，它会从澳大利亚购买更多的原材料、商品和服务，从而提振对澳元的需求，推高澳元的价值。当中国经济增长速度不如预期时，情况正好相反。因此，中国经济增长数据的正面或负面惊喜通常会对澳元及其货币对产生直接影响。

铁矿石价格对澳元有何影响?

铁矿石是澳大利亚最大的出口产品，根据2021年的数据，每年的出口额为1180亿美元，中国是其主要出口目的地。因此，铁矿石价格可以成为澳元的驱动因素。一般来说，如果铁矿石价格上涨，澳元也会上涨，因为对澳元的总需求会增加。如果铁矿石价格下跌，情况则正好相反。较高的铁矿石价格也往往导致澳大利亚更有可能出现贸易顺差，这对澳元也是有利的。

贸易帐如何影响澳元?

贸易帐，即一个国家出口收入与进口收入之间的差额，是影响澳元价值的另一个因素。如果澳大利亚生产受欢迎的出口产品，那么它的货币将纯粹从寻求购买其出口产品的外国买家创造的剩余需求中获得价值，而不是购买进口产品的支出。因此，净贸易余额为正会增强澳元，如果贸易余额为负则会产生相反的效果。

新西兰元（NZD）面临温和的下行压力；可能会走低，在反弹风险增加之前可能会测试0.5835。大华银行集团（UOB Group）外汇策略师Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，从长远来看，基本基调已经软化，但任何跌势都可能是0.5815/0.5905较低交易区间的一部分。

在反弹风险增加之前纽元将测试0.5835

24小时观点："周三，纽元跌至0.5865。昨天，当纽元位于0.5880时，我们认为纽元'可能会重新测试0.5865，然后才有可能反弹'。我们表示，'0.5850 的强劲支持不太可能受到威胁'。纽元在测试 0.5850 支撑位（低点一直是 0.5850）时的走弱程度超出预期。由于下跌动能正在增强，纽元不太可能反弹。相反，它可能会走低，在反弹风险再次增加之前可能会测试 0.5835。下一个支撑位 0.5815 不太可能受到威胁。阻力位在 0.5875；突破 0.5885 将意味着温和的下行压力有所缓解。"

1-3 周观点："我们强调了两天（11 月 20 日，现货价 0.5910）'上涨动能开始形成'。'我们补充道，'只要纽元保持在 0.5850（'强支持'水平）上方，就可能逐步升至 0.5960。昨天，纽元跌至 0.5850。积聚的动能已经消散。虽然基本基调有所软化，但任何下跌都可能是 0.5815/0.5905 较低交易区间的一部分。换句话说，纽元不太可能明显跌破 0.5815"。

美元/新加坡元反弹，市场持续双向交投，夹在地缘政治紧张局势加剧和特朗普就任总统带来的政策不确定性之间。人民币、日元的波动在短期内持续推动美元兑新元。华侨银行外汇分析师Frances Cheung和Christopher Wong指出，货币对目前的日内价位是1.3472。

技术形态显示出看跌回调的迹象

日线动能温和看涨，但 RSI 持续显示出一些转跌迹象。MACD看跌者背离似乎正在上演。技术形态显示近期有看跌者回调的迹象。支撑位在 1.3340（200日均线）、1.3290（6 月高点至 10 月低点的 61.8% 斐波回撤位）。阻力位在 1.3490、1.3520 水平。

新加坡贸易与工业部（MTI）将2024年的增长预期从之前的2%-3%上调至3.5%左右。对于 2025 年，新加坡贸易与工业部预计增长为 1 - 3%。新加坡贸易与工业部预计斯波尔主要贸易伙伴的增长将较2024年水平略有放缓，尤其是美国和中国，并旗帜鲜明地指出全球经济不确定性上升，包括美国下届政府政策的不确定性，风险向下行倾斜。

列举的下行风险包括：1/地缘政治风险（包括中东地区以及主要经济体之间的贸易紧张局势）进一步升级可能导致价格和生产成本上升，以及政策不确定性增加，进而拖累全球投资、贸易和增长；2/全球通货紧缩进程的中断可能促使金融状况收紧更长时间，货币政策的不同步可能引发金融体系的潜在脆弱性。

• 欧元区 PMI 数据显示该地区经济正在萎缩，美元指数 (DXY) 在动荡的交易中飙升至两年来新高。
• 在俄乌战争地缘政治风险不断升级的情况下，美元通过避险资金获得额外支撑。
• 美元指数突破 108.00，随后回落。

周五，美元 (USD) 跃升至两年来的最高水平，美元指数突破 108.00，因为欧元区的采购经理人指数 (PMI) 数据显示该地区经济在 11 月再次陷入萎缩。该数据对欧元（EUR）——美元指数的主要外币——造成沉重压力，因为这可能意味着欧洲央行（ECB）未来将进一步降息以支持经济增长。

周五早些时候，德国国内生产总值（GDP）终值被下调至0.1%，这意味着欧元区最大的经济体在第三季度几乎没有增长。

由于俄罗斯和乌克兰之间的战争不断升级，美元继续获得避险资金的支撑，这加剧了欧元的疲软。据雅虎新闻报道，俄罗斯已将美国在波兰的军事基地列为下一次报复行动的首要目标。

美国经济日历还包括11月份标准普尔全球PMI初值。在欧洲PMI数据大幅低于预期之后，美国强劲的数据可能会进一步推动美元走强。除此之外，密歇根大学消费者信心调查的最终读数也将公布。

每日市场动态摘要：一击即中

• 欧洲PMI数据显示欧元区及其主要经济体前景黯淡。欧元区综合PMI从50降至48.1，低于预期，表明该地区经济正在萎缩。数据显示，服务业陷入萎缩，而制造业下滑势头增强。
• 法国和德国的PMI数据也普遍低于预期。德国数据显示，经济活动以9个月以来最快的速度萎缩，而法国的萎缩幅度为1月份以来最大。
• 德国第三季度国内生产总值（GDP）读数为0.1%，较初值的0.2%下调。
• 格林威治标准时间14:45，标普全球将公布美国采购经理人指数（PMI）初值。
• 制造业分项指数预计将从之前的48.5小幅上升至48.8，仍处于萎缩状态。
• 服务业PMI预计将从之前的55.0上升至55.3。
• 密歇根大学调查将于 15:00 公布其 11 月最终数据：
• 消费者信心指数预计将略好于初值 73.0，为 73.7。
• 通胀预期预计将保持在 3.1%。
• 股市未能很好地消化欧洲 PMI 数据，当日下跌，欧洲和美国股市均下跌不到 0.50%。
• 芝加哥商品交易所 FedWatch 工具预计美联储将在 12 月 18 日会议上再次降息 25 个基点，降息可能性为 44.1%。尽管降息情景仍然是最有可能的，但与一周前降息可能性为 62% 相比，交易员已经削减了部分降息押注。
• 美国 10 年期基准利率为 4.40%，进一步偏离上周五公布的 4.50% 的高点。

美元指数技术分析：美国 PMI 变得有趣

美元指数 (DXY) 正在小幅上涨，受欧洲 PMI 数据显示整个欧元区处于萎缩状态的推动。美国 PMI 数据将于今天晚些时候公布，目前看来，欧洲和美国之间的表现差距正在扩大，美国占优势。周末前请注意获利回吐，这可能会引发周五晚上美国收盘时美元指数的下跌。

随着新的突破，在进入周末之前，日收盘价高于 107.00 将成为关键。现在看到新的两年高点 108.07，这是下一个要突破的水平。再往上，109.00 大整数位是下一个值得关注的水平。

下行的第一水平是 105.89，这是自 5 月 2 日以来的关键水平。再往下，关键水平 105.53（4 月 11 日高点）应该可以避免任何向 104.00 的下跌。如果美元指数一路跌向 104.00，那么大整数位和 200 天简单移动平均线 103.95 应该可以捕捉任何下跌的刀形形态。

美元指数：日图

风险情绪常见问题解答

在金融市场情绪中，“风险偏好”和“风险规避”这两个术语是什么意思？

在金融术语中，两个广泛使用的术语“风险偏好”和“风险关闭”是指投资者在参考期间愿意承受的风险水平。在“风险偏好”市场中，投资者对未来持乐观态度，更愿意购买风险资产。在“风险规避”市场中，投资者开始“谨慎行事”，因为他们担心未来，因此购买风险较低的资产，这些资产更能带来回报，即使回报相对较少。

要了解风险情绪动态，需要跟踪哪些关键资产？

通常，在“风险偏好”期间，股市会上涨，大多数大宗商品（黄金除外）也会升值，因为它们受益于积极的增长前景。大宗商品出口大国的货币因需求增加而走强，加密货币也上涨。在“风险规避”市场中，债券价格上涨——尤其是主要政府债券——黄金价格闪耀，避险货币如日元、瑞士法郎和美元均受益。

当市场情绪“风险偏好”时，哪些货币会走强？

澳元 (AUD)、加元 (CAD)、新西兰元 (NZD) 以及卢布 (RUB) 和南非兰特 (ZAR) 等次要外汇均倾向于在“风险偏好”市场中上涨。这是因为这些货币的经济体严重依赖大宗商品出口来实现增长，而大宗商品价格往往会在避险时期上涨。这是因为投资者预计，由于经济活动增加，未来对原材料的需求将会增加。

当市场情绪“风险规避”时，哪些货币会走强？

在“风险规避”时期往往会上涨的主要货币是美元 (USD)、日元 (JPY) 和瑞士法郎 (CHF)。美元是世界储备货币，在危机时期投资者会购买美国国债，因为美国是世界最大经济体，不太可能违约，因此被视为安全债券。日元是日本国债需求增加的结果，因为日本国债中很大一部分由国内投资者持有，即使在危机时期，国内投资者也不太可能抛售这些债券。瑞士法郎是瑞士银行法严谨，为投资者提供了更强的资本保护。

今天大西洋两岸的经济数据都很糟糕。欧洲和英国 11 月份的采购经理人指数下跌至萎缩区域，英国 10 月份的零售销售也远逊于预期。亚特兰大美联储 GDPNow 预计第四季度 GDP 年率为 2.6%。

在英国采购经理人指数报告中，制造业和服务业PMI双双下降，结束了连续 12 个月的扩张期。11月制造业PMI进一步跌入萎缩区域，处于2月以来最低水平。服务业指数勉强维持在 50，表明扩张，然而这是自 2023 年 10 月以来最弱读数。这表明，随着第四季度的到来，至关重要的服务业正在失去动力。弱于预期的服务业读数帮助将综合PMI推入收缩区间，为 49.9。今天的数据增加了英国第四季度出现衰退的可能性，要避免这种情况，12 月份必须是一个丰收月。

预算案是PMI疲软的罪魁祸首

这些采购经理人指数调查表明，预算案公布后经济信心并未回升。人们对预算案中宣布的一些措施提出了批评，这对私营部门造成了压力。虽然采购经理人指数不能衡量实际活动，但信心很重要。虽然 PMI 低估了今年上半年英国的实际经济增长，但信心指数和实际增长似乎正在趋同。信心指数是先行指标，这对英国经济来说不是好兆头。

负责编制采购经理人指数报告的标准普尔全球公司（S&P Global）表示，11 月份的数据表明，私营部门的新业务总量是一年来最弱的。受访者提到了多种不利因素，包括商业信心低迷和客户在 10 月份财政预算案后的谨慎态度。然而，一些受访者指出，美国大选后的局势明朗可能会对需求产生积极影响，因此未来可能会有光明的前景。成本压力加快，就业指数下降，这表明就业机会即将减少。本周，英国多家大型零售商和邮局均表示将裁员，以应对预算案中的成本上升和税收增加。英国大选后，商业乐观情绪急剧下滑，企业显然对工党政府的经济议程不以为然。在周四的公共部门财政数据公布后，对于自称亲商的英国财政大臣来说，本周是糟糕的一周。这些数据表明，她想成为什么样的人和她是什么样的人是两码事。

能源成本上涨可能拖累今冬英国经济增长

能源价格上涨打击了人们的信心，投入成本以 7 月份以来最快的速度上升。目前，这并没有转嫁到消费者身上。11 月份，收取通货膨胀的价格持续走低，这表明英国公司已经失去了定价权，这可能会危及未来几个月的经济增长和企业收益。

市场反应

采购经理人指数调查公布后，市场对英国12月降息的预期从9%上升至14%，对2025年降息预期也有所上升。目前市场预期明年 6 月利率为 4.15%，低于周四的 4.19%。英国债券收益率曲线全线走低，不过欧洲债券收益率领涨。英镑跌至 5 月份以来的最低水平，在本周即将结束之际，英镑已逼近 1.25 美元。目前英镑/美元本周下跌了 1.25%，本周对英镑来说又是伤痕累累的一周。现在没有理由买入英镑，因为英国经济前景持续令人失望，英国经济意外指数仍接近 3 月份以来的最低水平。

欧洲：超大规模的欧央行降息预期

欧洲 11 月份 PMI 均弱于预期。制造业采购经理人指数进一步下跌，回落至 45.2，服务业指数大幅下跌，由 51.6 跌至 49.2。这将综合指数拖入收缩区间，这仅是今年第四次，综合调查跌至10个月以来的低点。这是一个令人担忧的事态发展，表明私营部门将在第四季度拖累欧盟集团的增长。

欧元/美元在这份报告发布后也出现下滑，本周迄今再次下跌 1.8%，目前处于两年来的低点。英镑和欧元区的前景都很暗淡，这只会增加美元的吸引力。欧元区数据增加了欧央行明年更多降息的可能性。市场笃定欧央行将在下个月降息，然而现在降息 50bp 的可能性还挺大。现在预计欧元区利率到明年 10 月为 1.67%，这一数字比周四下降了 1.8%。因此，在这一暗淡的经济消息的影响下，投资者已经开始重新调整利率预期。

• 地缘政治紧张局势加剧推动白银价格飙升至 31.40 美元附近。
• 俄罗斯警告英国将使用射程达数千公里的洲际弹道导弹进行打击。
• 交易商倾向于美联储 12 月降息的选项。

白银价格（白银/美元）在周五欧洲时段力争突破31.00美元。在俄罗斯向乌克兰第聂伯罗国防设施发射射程达数千公里的洲际弹道导弹后，避险需求增强，提振白银价格飙升至31.40美元附近。

此举似乎是为了报复，因为一周来乌克兰使用了美国提供的 ATACMS 武器和英国提供的风暴阴影导弹攻击俄罗斯纵深地区。

据 PA Media 报道，俄罗斯总统弗拉基米尔-普京还警告英国用其防御设施对乌克兰使用的弹道导弹进行攻击。普京表示，他们的国家有权对那些向乌克兰提供武器的国家使用武器。

对此，英国首相发言人基尔-斯塔默（Keir Starmer）说："这只会加强我们的决心，确保乌克兰拥有对俄罗斯鲁莽和非法入侵采取自卫行动所需的武器。

地缘政治不确定性加剧的情景提高了对白银等避险资产的需求。

除了白银，美元（USD）的避险吸引力也有所增强。衡量美元对六种主要货币价值的美元指数（DXY）创下两年来的新高，达到 108.00。

与此同时，投资者在寻找美联储（Fed）可能在 12 月会议上采取利率行动的新线索。根据 CME FedWatch 工具，美联储降息 25 个基点（bps）至 4.25%-4.50%的可能性为 56%。

白银技术分析

白银价格在跌至 29.70 美元附近修正至20日EMA均线31.40美元附近。白银跌破5月21日高点32.50美元以来的水平支撑位后走弱。

来自 2 月 29 日低点 22.30 美元的上行趋势线将成为白银价格在 29.50 美元附近的关键支持。

14天相对强弱指数（RSI）在40.00-60.00区间震荡，暗示走势偏强。

白银日图

白银常见问题

为什么人们要投资白银？

白银是一种在投资者中交易量很大的贵金属。它在历史上一直被用作价值储存和交换媒介。虽然白银不如黄金那么受欢迎，但交易者可能会选择白银来分散投资组合，以获取其内在价值，或在高通胀时期作为潜在的保值工具。投资者可以购买银币或银条等实物白银，也可以通过交易所交易基金等工具进行交易，这些工具可以跟踪白银在国际市场上的价格。

哪些因素会影响白银价格？

影响白银价格的因素很多。地缘政治不稳定或对经济深度衰退的担忧会使白银价格因其避险地位而攀升，尽管其程度低于黄金。作为一种无收益资产，白银往往会随着利率的降低而上涨。白银的走势还取决于美元（USD）的表现，因为该资产是以美元定价的（白银/美元）。美元走强往往会抑制白银价格，而美元走弱则可能推动白银价格上涨。其他因素，如投资需求、矿业供应（白银比黄金丰富得多）和回收率也会影响价格。

工业需求如何影响白银价格？

白银广泛应用于工业领域，尤其是电子或太阳能等行业，因为白银是所有金属中导电率最高的金属之一，超过了铜和金。需求激增会使价格上涨，而需求下降则会使价格下跌。美国、中国和印度的经济动态也会导致价格波动：美国，尤其是中国，其大型工业部门在各种工艺中使用白银；在印度，消费者对贵金属首饰的需求也对价格起着关键作用。

白银价格对黄金走势有何反应？

白银价格往往跟随黄金走势。当黄金价格上涨时，白银通常也会跟着上涨，因为它们作为避险资产的地位是相似的。黄金/白银比率显示了需要多少盎司白银才能等于一盎司黄金的价值，它可以帮助确定这两种金属的相对估值。一些投资者可能会将高比率视为白银价值被低估或黄金价值被高估的指标。相反，如果比率较低，则可能表明黄金相对于白银的价值被低估了。

欧元区11月综合采购经理人指数从 50 降至 48.1，再次强化了对欧元区增长的担忧。 近期的硬数据实际上好于预期--因此在 12 月会议之前，欧央行必须弄清楚这究竟是采购经理人指数在 "狼来了"，还是应该认真对待这一信号。我们认为是后者。

在 10 月份的欧洲央行会议上，行长克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）表示，一切都在朝着同一个方向发展：向下。她特别强调了PMI，该指标在9月份刚跌破50 - 意味着收缩。之后，最重要的指标实际上已经上升，包括 GDP 和通货膨胀。

11 月份的采购经理人指数是对欧元区政策制定者的又一次警醒，即经济持续呈现疲软迹象。但在第三季度 GDP 数据显示加速增长之后，问题是这一信号会得到多大程度的重视。我想到了 "狼来了的孩子"。但不要误解，基本信息与 GDP 增长明显放缓是一致的。我们预计第四季度将呈现增长 0% 的停滞状态。

调查显示，服务业采购经理人指数也跌破 50，并发出收缩信号。制造业和服务业的新业务再度转弱，尤其是出口订单大幅减少，因为欧元区经济要应付疲弱的海外需求。企业对未来一年的前景也变得更加悲观。

在价格方面，服务业的投入成本通货膨胀略有上升，这可能与工资增长有关。产出价格与上月相比也略有上升，但仍低于去年的平均水平。归根结底，价格压力仍然不大，随着需求持续疲软，对持续高于目标通货膨胀的担忧应该会减弱。在欧元区经济走向的一片嘈杂声中，这一迹象值得认真对待。

美元/日元本周横盘交易，隔夜下跌。华侨银行外汇分析师Frances Cheung和Christopher Wong指出，该货币对目前报154.30水平。

日线动能转为温和看跌

"地缘政治担忧、Ueda的言论/市场仓位是本周推动美元兑日元双向波动的部分因素。日线动能转为温和看跌，而相对强弱指数下跌。风险偏向下行。支撑位在 153.80（21DMA）、153.30（2024 年高点至低点的 61.8% 斐波回撤位）和 152（200 DMA）。阻力位在 155.70、156.60（76.4% 斐波）。"

"我们仍然看好美元/日元走低趋势，前提是美联储的减息周期，而日本央行有进一步追求政策正常化的空间。数据方面，日本核心核心 CPI 今早上涨，服务业采购经理人指数（PMI）也上涨，这强化了我们的观点，即日本央行应在下个月再次加息。美联储与日本央行的政策背离应导致美国国债与日本国债收益率差进一步收窄，这应支撑美元/日元下行的大方向。"

"在其他方面，地缘政治紧张局势的升级也可能支持避险需求（利好日元）。尽管如此，任何政策正常化步伐的放缓--无论是美联储还是日本央行--都将意味着美元/日元的走势方向可能会颠簸不定，或面临间歇性的上行压力。"

• 受俄罗斯威胁导致避险需求增加的影响，黄金周五连续第五天上涨。
• 贵金属的逆风可能来自美国利率预期的转变和美元的强劲表现。
• 从技术上看，黄金/美元延续强劲升势，兑现了日本蜡烛图的看涨三白兵形态的承诺。

黄金 (XAU/USD) 连续第五天上涨，本周迄今为止日线图收盘均呈绿色。周五欧洲时段，随着俄罗斯与乌克兰紧张局势加剧，避险资金再次涌入黄金，黄金价格再次回升至 2,700 美元以上。

尽管如此，黄金的涨幅可能会因美元（USD）走强而受限，因为美国通胀预期升温、预计特朗普政府将在1月份实施美元利好政策以及美国劳动力市场强劲，导致美元（USD）持续走高。

俄罗斯威胁英国，黄金上涨

俄罗斯驻英国大使安德烈-克林（Andrey Kelin）对天空新闻（Sky News）表示，在允许乌克兰在俄罗斯领土上使用其英国制造的 "风暴阴影 "导弹后，英国现在是俄罗斯导弹打击的合法目标。

在俄罗斯使用洲际弹道导弹袭击乌克兰城市第聂伯罗之后，这一言论标志着冲突升级。这是对乌克兰使用英制远程导弹袭击俄罗斯库尔斯克地区目标的报复。在此之前，美国总统拜登决定允许乌克兰使用美制 ATACMS（陆军战术导弹系统）导弹攻击俄罗斯境内的目标。

黄金面临来自美元和美联储的逆风

鉴于贵金属主要以美元计价和交易，因此美元走强往往会拉低黄金价格，周五美元上涨可能使黄金面临逆风。

此举正值美国利率预期继续趋于平稳之际。尽管此前预计利率将在年底前大幅下降，但预测的下行轨迹现在已较平缓。利率保持相对高位的前景对黄金不利，因为它增加了持有贵金属的机会成本。

这一变化的部分原因是美国周四公布的首次申请失业救济人数数据显示，在截至11月15日的一周里，美国有21.3万人申请失业救济，低于预期的22万人。

鉴于美联储的双重使命之一是促进充分就业，数据表明降低利率来刺激就业的紧迫性并不大。

不过，申领失业救济数据也并非一片大好，截至11月8日当周的持续申领失业救济人数升至190.8万，高于预期的187万和前值。

削弱黄金需求的还有来自比特币（BTC）的竞争，比特币（BTC）正飙升至略低于10万美元大关。

据彭博新闻社（Bloomberg News）报道，在比特币交易所交易基金（ETF）11月份流入量上升的同时，黄金ETF的流出量也出现了类似的激增。这表明，黄金正因比特币的优异表现而遭受损失。

技术分析：黄金/美元走高

黄金周五继续走高，兑现了从上周低点反弹时形成的看涨 "三白兵 "日本蜡烛图形态（下图中的绿色矩形）的承诺。

黄金/美元日图

盘中移动平均线背离（MACD）指标（蓝色）穿过其红色信号线，为上涨走势提供了支撑。不过，要发出正确的信号，交叉必须持续到当天收盘。

贵金属的短期趋势看涨，考虑到 "趋势是你的朋友 "这一格言，持续走高的概率较大。黄金已经突破了上行的第一个目标 2686 美元，即 9 月 26 日的高点，现在准备在下一个关键水平 2710 美元，即 11 月 8 日的震荡高点遭遇阻力。

突破至 2710 美元上方将是一个非常看涨者的信号，因为这有可能巩固看涨的中期趋势。这将意味着所有三个主要的趋势--短期、中期和长期趋势--都在上升，为持续走高开了绿灯。

不过，在该水平被突破之前，贵金属仍可能处于中期下跌趋势中，前景仍存在下行风险。

黄金常见问题解答

人们为什么投资黄金?

黄金在人类历史上发挥了关键作用，因为它被广泛用作价值储存和交换媒介。目前，除了它的光泽和用于珠宝之外，黄金还被广泛视为避险资产，这意味着它被认为是动荡时期的一项不错的投资。黄金还被广泛视为对冲通胀和货币贬值的工具，因为它不依赖于任何特定的发行方或政府。

谁买的黄金最多?

各国央行是最大的黄金持有者。为了在动荡时期支撑本国货币，各国央行倾向于使储备多样化，并购买黄金，以提高人们对经济和货币实力的看法。高黄金储备可以成为一个国家偿付能力的信任来源。根据世界黄金协会的数据，各国央行在2022年增加了1136吨黄金储备，价值约700亿美元。这是有记录以来最高的年度购买量。中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备。

黄金与其他资产的相关性如何?

黄金与美元和美国国债呈负相关，两者都是主要的储备资产和避险资产。当美元贬值时，黄金往往会上涨，使投资者和央行能够在动荡时期实现资产多元化。黄金与风险资产也呈负相关。股市的反弹往往会压低金价，而风险较高的市场的抛售往往有利于黄金。

黄金的价格取决于什么?

由于各种各样的因素，价格可能会变动。地缘政治不稳定或对深度衰退的担忧可能会迅速推高黄金价格，因其避险地位。作为一种低收益资产，黄金往往会随着利率下降而上涨，而较高的资金成本通常会拖累黄金。尽管如此，由于资产以美元(XAU/USD)定价，大多数走势取决于美元(USD)的表现。强势美元倾向于控制金价，而弱势美元则可能推高金价。

澳元/美元料交投于0.6490/0.6535区间。大华银行集团（UOB Group）外汇策略师Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，从长期来看，如果澳元跌破0.6470，则意味着澳元不会进一步反弹。

澳元有机会跌破0.6470

24小时观点："昨日，我们预计澳元/美元将在0.6485至0.6535之间交投。澳元随后的交易区间比预期（0.6498/0.6532）要窄，收盘持平于 0.6511（+0.09%）。价格走势似乎仍属于区间交易阶段。今天，我们预计区间为 0.6490/0.6535。”

1-3 周观点："在两天前（11 月 20 日，现货价 0.6530）的最新叙述中，我们强调'当前价格走势是反弹的一部分，可能触及 0.6560，可能触及 0.6600。澳元一直未能上行。从这里开始，如果澳元跌破 0.6470（此前的'强支持'水平 0.6460），则表明澳元不会进一步反弹。"